泡沫法案:它的产生和对英国商业的影响

1719年，英国公共债务是一个严重的问题，阻碍了议会和国王有效管理英国财政的能力。政府征税的方式是低效的，他们经常试图提前几年征税，以控制令人生畏的国家债务。在这个时候，南海公司参与了无利可图的奴隶贸易，并决定改变路线，发起一项债务接管计划，类似于约翰·劳在法国尝试的那样。

这个债务接管计划最终导致了《泡沫法案》的产生，试图由南海公司的管理者来保护他们自己的利益。这一泡沫法案最终被证明对南海公司有害，并导致了迄今为止最严重的金融危机，并对英国未来100年的商业实践产生了影响。

1710年，罗伯特·哈利是安妮女王的亲信之一，最近他成为了财政大臣。令他沮丧的是，他的新工作包括为国家偿还超过800万英镑的债务。这种债务主要分为两部分:可赎回的和不可赎回的。如果政府有资金，偿还可赎回债务的年成本超过75万英镑。

每年偿还不可赎回债务的成本超过80万英镑，这些债务有长期的期限，除非债权人同意他认为有利的条款，否则无法偿还。卡斯韦尔(103)。虽然哈利最初试图通过彩票的方式来消除债务，但这一尝试没有成功，他在1714年被解雇，不久之后，女王本人也去世了，留下了国王乔治一世的统治。

在1715年的选举中，新威尔士亲王取代了南海公司的董事。然而，1718年，形势发生了逆转，王子与国王分居，并被正式取消了头衔和职责。(卡斯威尔73)虽然乔治国王只是名义上的首脑，也不主持董事会议，但他已经向公众发出信号，表示公司是可以信任的。

南海公司适应了过去的政治环境，“由托利党发起，并被有效地改造为辉格党项目，国王是它的担保人。”欺骗”(53)。到1719年，公司还没有从奴隶业务中获利，但他们的资本已经超过了1200万英镑。欺骗(51)。该公司感兴趣的是一个新的计划，而不是奴隶贸易;他们受到了法国约翰·劳的影响以及他的货币兑换和债务接管想法。国家债务阻碍了政府的行动和自由君主制从未设法控制它。(卡斯维尔45岁,22)

这种情况下;南海公司有钱投资，政府无法再偿还他们的债务以及法国正在进行的债务接管计划，创造了一个环境，南海公司看到了一个机会。他们决定发行股票以清偿政府的债务。南海公司提供的债务转换条款允许债务持有人将其债务转换为南海股票，从而每年节省40多万英镑。卡斯韦尔(105)。

为了获得这种债务转换的特权，南海面临着来自英格兰银行的竞争，英格兰银行不想失去它对英格兰财政的重要性。为了保持公平，南海公司和英格兰银行都被允许向议会提交他们的转换条款。在这样做的过程中，它迫使双方提高他们愿意为这一特权支付的金额。虽然南海公司最初愿意支付300万英镑，但竞争对手英格兰银行的竞标迫使他们将这一金额提高到惊人的756.7万英镑。

这个数量是原来的两倍多,提供账户的部分需要的资本转移到南海股票,“那些敦促英国央行(Bank of England)应该被允许参加这个奇异谈判无疑是诚实的动机和正确的原则,但在实践中,这样造成的竞争结果证明是毫无益处的，因为它迫使南海公司的董事们对政府承担了巨大的责任，他们只能希望用危险的和毫无根据的权谋来解除它。(61年阅读)。

如果英格兰银行没有与南海公司竞争这个项目的机会，这样的危险风险是可以避免的，公司也不需要这么大的资金来履行其对皇室的责任。正因为如此庞大的资本投入，才不可避免地导致了《泡沫法案》的产生，将资本转移到南海公司的投资上。

只有南海公司的管理者能够持续抬高南海股票的价值，希望人们将更多的债务转换成更少的南海股票，这样的投资才会有利可图。按照当时的说法，他们是在“熊未死先卖皮”。“(106 Carswell)由于对资本的持续需求，所有资金都必须投资于南海股票，而不能转移到其他公司。因此，南海公司的董事们在确保《泡沫法案》的制定和保护南海公司的利益方面拥有既得利益。

投资南海股票已经成为一种新的赌博形式，对社会所有成员都有吸引力。这种吸引力不可避免地导致了股票的投机和虚高价值;导演们的目标已经实现，泡沫已经形成。到1920年春天，一大批新成立的小公司随着投机炒作的浪潮而兴起。南海公司的管理者们认为，这是在转移本应投资于南海公司的资金，并帮助满足不断扩张的必要需求。(112年哈里斯)

此外，由于非公司开始获得以前只有特许公司拥有的权利，王室开始失去通常通过公司成立过程获得的收入。(Reiffen 163)。这两种心态结合在一起，催生了《泡沫法案》的诞生。最终促成该法案诞生的委员会成立于1920年2月，当时南海公司的债务转换计划已经开始实施。哈里斯(613)。

大多数组成这个委员会的人都被证明在南海公司有利益，这并不奇怪，当它在事后被披露，在某个时间点超过450名议员持有南海股票。(哈里斯615，《欺骗》181)因为该委员会充分意识到保护南海泡沫的法案的必要性，所以很容易设计出一项法案，将有利可图的投机业务限制在南海公司。(112年哈里斯)

6月11日，国王通过了《泡沫法案》^th1920年，国王立即前往汉诺威，直到经济泡沫破裂后才返回。鉴于《泡沫法案》是由南海公司的支持者在国会匆忙通过的，它包含了两个不相关的事项，但它实际上已经达到了目标。

泡沫法案的正式名称是“为更好地确保某些权力和特权的法案，旨在由国王陛下通过两份特许状授予，以保证海上船舶和商品，并向海底贷款;限制其中提到的一些奢侈和无理的做法”(引用)，由27条条款组成。该法案的前17条条款讨论了两家保险公司的事务，与南海公司没有什么关系。

第18条规定了现在属于非法的活动，除非有关公司是特许经营的。第19至21条描述了惩罚措施，第21至27条保护了南海公司和英格兰银行的利益。(Harris 614)因此，尽管该法案通常被称为泡沫法案，但只有不到一半的内容与保护泡沫有关;然而，正是这些条款后来具有了历史意义。

虽然过去一直认为,泡沫法案通过后坠毁的南海股票,造成股价暴跌惊人的87%,历史上最严重的这一点,仔细检查日期显示,6月份法案通过而崩溃直到9月才发生。8月，国会开始对南海的几个竞争对手实施《泡沫法案》。

但是，它产生了与预期相反的效果，原因是它给整个股票市场带来了下行压力，而不仅仅是那些《法案》有权采取行动的公司。(引用?)这导致了对流动性的抢购，几乎导致英格兰银行违约，没有足够的可用资金。这导致实验终止议会不再支持风险虽然发生了车祸,这并不意味着一些历史学家眼中的冒险失败了,“毕竟,南海计划成功执行,解决国家债务的紧迫的问题通过降低利息,将债务建立在融资基础上，吸引新的公共债权人。

这场灾难让英国的公共财政进入了一个新时代——更有效率，财政更稳健，受私人利益影响更少。(Harris 625)在这方面，《泡沫法案》现在可以保护公众不受进一步泡沫的影响，因为议会对谁获得特许以及他们将获得的利益有更严格的控制。

因此，在限制特许状提供的过程中，议会增加了特许状的价值，反过来也增加了他们获得特许状利益的报酬。(165 Reiffen)随后，《泡沫法案》的好处有两方面，一是允许议会限制进入正规资本市场，二是增加他们从特许学校获得的收入。(169 Reiffen)。

尽管如此,国会没有保留绝对权力,因为在1623年颁布的一项法令的垄断阻碍了发行章程担保其持有者垄断,因此国会有更多的特许学校的动机问题,禁止限制发行如此紧密,没有竞争将被允许。

在《泡沫法案》通过后的20年里，该法案的政策在英国商业实践中占主导地位，并导致了股份市场的衰落。(赖芬171，杜布瓦24)。《英国商业公司在泡沫后法案1720-1800》的作者认为，“它的抑制力可能因其杂乱无章的条款的确切含义一直存在疑问而增强。”“(Dubois 2)在某种程度上，南海公司的董事们需要Bubble Act来服务于他们的利益，他们从来没有在他们的财务计划中考虑长远，也没有考虑过法案的未来或它的后果。

在南海泡沫破灭后，英国王室非常谨慎地将公司合并的好处授予企业，因为他们担心破产或垄断会像南海公司那样动摇英国的财政。然而，英国的商业仍然需要继续，尽管有了泡沫法案，公司需要一种方式来筹集资金，以进一步发展他们的商业利益。(杜布瓦，38岁)国王鼓励合伙经营，使用股票的非法人公司被公众所接受。(Dubois 34)。

社会的观点仍然受到南海公司影响的阻碍，因为他们不信任特许公司，认为这些公司会反过来成为垄断，从而动摇经济之船。(32 Dubois)然而,无论多少公众不信任这些公司他们的角色基本上是由非公司企业所取代,随着工业革命的影响发生在随后几年,有一个增加宪章赋予公众舆论以及缓慢的变化。(Dubois 28日32)。